熊市可投资可转债吗？
从概念上搞清楚什么是牛市、什么是熊市。 牛市中，大多数股票的价格会上涨；而熊市中，大多数股票的价格会下跌。 可转债是上市公司发行的债券，受公司股价影响，其价格也会随之波动。 在牛市中，由于股票价格上涨，可转债的价格也会水涨船高；在熊市中，由于股票价格下跌，可转债的价格也就会跟着下跌。 但需要注意两点：第一，可转债的价格不会像股票一样出现翻数倍的情况（除非到期赎回时利率飙升）；第二，可转债的价格并不像股票一样有绝对涨跌幅度（10%或者20%）的限制，它会有一定的上下震荡幅度。 这个取决于可转债的评级和条款设置（包括下修转股价和赎回条款等）。一般情况下，低等级的可转债（AA-级以下）相对活跃，容易在牛熊市中出现大幅的溢价/折价，而作为AAA级的博睿数据可转债则相对比较谨慎，在牛熊转化中溢价率或折价率的变动并不明显。这主要得益于我们合理的债底设计和条款安排——较低的初始转股价下修空间，以及相对保守的赎回安排。
其次，判断市场主要参照上证综指和中证500指数，它们分别代表着沪深两市的主板和中小创的板块走势。 目前来看，这两大指数均处在明显的区间振荡之中。从中证500指数的周线图上看，甚至出现了五连阴的趋势，所以当前市场整体估值水平较低无疑是客观事实。 但是，随着美联储加息进程的开启，国内货币政策的空间也被迫收窄，这对本就处于弱势状态的A股来说，必然又是一场考验。 从历史规律来看，每次熊市的底部都是一个缓慢构建的过程，并且在筑底过程中会出现各种扰动因素导致股价短期快速反弹，但终究无法改变趋势。作为低风险偏好投资者，我们更看好在上证综指3100点下方及中证500指数4700点下方建立长期稳定投资的布局机会。 最后，介绍下我个人的操作。以我司“景雄”系列可转换债券组合为例，该基金成立于2016年8月，目前累计收益9.22%（年化收益8.22%），最大回撤-9.4%，业绩比较基准沪深300指数收益率*70%+中证综合债券指数收益率*30%。在我管理期间，该基金每年都获取了正收益，且控制回撤能力的显现也非常突出。
对于后市，我不赞同盲目乐观，但也无需过度看空。在市场连续探底的过程中，优质公司的价值却正在逐步凸显。在控制风险的前提下，我会继续通过增持的方式提高组合的收益。