反向指数基金有哪些？
“反向”这个词不太准确，应该叫作 策略指数基金 （Strategy ETF）或 做空型指数基金 (Inverse ETF)。由于策略投资在美股市场非常流行，因此以美股为例进行解释。
根据美国1940年投资公司法(Investment Company Act of 1940)规定，基金公司不能直接持有做空的标的资产。然而，投资者可以通过创建一个由标的资产组成的产品来间接达到做空的目的。这就是策略指数基金的来源——通过构建并跟踪一个策略指数来实现做空目的。
目前市场上主流的策略指数包括：S&P 500策略ETF、SPX Zones ETF 、Proshares Short S&P500 ETF和Direxion Daily Bull & Bear 3X ETF等。 这些产品的设计很灵活。有的产品允许投资者仅买入并持有标的成分股，即只参与正向交易；有的可以同时参与正向以及反向交易，在上涨的时候做多，下跌的时候做空，做到“高低通吃”；还有一些产品对仓位进行管理，只在特定情况下建立做空头寸。
值得注意的是，尽管策略指数基金是被动管理的，其跟踪的指数也是采用策略加权的方式，但这类产品的编制方法与市值加权的基准有着本质的区别。
首先，策略指数不是“算术平均”的结果。它的构建需要先选定一类资产，然后选取其中具有代表性的证券。代表性的要求使得一些规模较小、流动性差的证券被排除在外。 其次，策略指数的构成会根据市场的变化进行动态调整。例如，当某一行业的估值偏低时，该行业对应的权重会大大增加；而当某一行业的估值偏高时，该行业的权重则会大幅降低。这种动态调整的特性使得策略指数能更好的贴合预期收益。 最后，策略指数的编制往往引入了减掉费用后的净收益率概念。这是考虑到主动投资管理人的管理能力有时无法得到充分展现，一部分的收益可能被用于支付运营成本。剔除这部分收益后，才能比较策略指数与基准指数的差异，从而更真实的反映策略的有效性。 当然，任何事物都是有两面性的。策略指数虽然带来了很多好处，但也面临着相应的挑战。首先，采用策略加权方式意味着指数的构成会根据风险偏好进行调整，因此其走势可能会与大盘出现不同程度的偏离。这对于追踪指数的公募基金来说是个需要注意的问题。其次，因为策略需要不断调整头寸以适应市场环境的变化，所以其信息传输延迟较大。这给主动管理人的业绩评价带来一定困扰。最后，对于策略的选择以及如何有效的执行都很考验投资者的专业水平。