中国央行何时存款加息？
首先，从历史数据来看，我国货币政策调控以量化宽松为主，即通过公开市场操作，投放基础货币。2015年以前，除了个别月份（如2008年十一月）流动性出现紧张情况外，大部分时间商业银行体系流动性供给都是大于需求的(见图一) ；只有2014年底才开始出现缺口（详见《货币政策的逻辑》）。而且，由于我国的法定准备金率处于较高水平，资金成本较低，理论上即使不考虑逆回购，只把到期央票进行续作，也不会对利率产生太大影响 ( 法定存款准备金率=（法定存款准备金-流通中现金)/存款*100%) ，所以每次上调7天的OMO 利率，实际等于提高了贷款利率（见图二）。
图一：银行间市场流动性供需（亿元） 数据来源：Wind资讯 注：2013.6.29及之前为广义的流动性，之后为狭义的流动性 图二：法定基准利率与同业市场利率走势 其次，从国际经验来看，通常只有在通胀明显走高或者面临大幅走高的风险时，央行才会提高利率。目前我国CPI同比在2012年后开始触底回升，但居民消费价格指数( CPI )仍保持在相对较低的水平和波动幅度，2013年更是出现了-0.5%的负值；PPI则在2012年后大幅下降，目前处于通缩的状态。所以，从当前的宏观经济环境和物价形势来看，央行加息的紧迫性并不强。
从微观层面来看，企业的融资成本和财务费用仍然处在低位，央行加息会对民营企业和中小企业造成较大冲击，不利于经济发展。 最后，当前企业和个人信贷需求较为旺盛，2013年新增人民币贷款高达7.2万亿元，央行继续通过正回购的方式回收流动性的行为可能会使得通货膨胀风险上升，若不能及时加以引导，可能增加后续政策调控的难度。
综合上述分析，我们认为短期内央行进一步下调存款利率的可能性不大，但考虑到市场本身已经反映了一定的降息预期，且未来随着经济数据的陆续出炉，如果通胀上行压力加大，央行很可能采用先调升贷款利率、而后逐步降低存款利率的手法进行调整。