独角兽企业上市吗？
2014年，阿里巴巴集团宣布启动“云计划”，该计划于今年5月迎来重大进展——阿里云计算业务登陆香港联合交易所，成为首家在纽交所、港交所同时上市的互联网公司。 事实上，阿里的成功上市并非偶然，其早在十年前就为今日的成功奠定了坚实的基础，这其中就包括一次经典的融资策划案——“雅虎托管协议”。
时间回到2003年，刚刚创立三年的阿里巴巴面临着一个困境：虽然获得了包括孙正义在内的国际投资者的青睐，但是在公司运营层面却受到极大的限制。当时阿里巴巴正在全力发展B2B业务，而国际投资者对于这一新兴业务的商业模式充满质疑，为了解除投资者的疑虑，阿里巴巴决定采用“托管协议”的方式向公众披露自己的财务状况。
所谓“托管协议”是指公司在未进行真实交易的前提下，与供货商签订虚假的货品出售及购买合同，假定在某一特定时间将一定数量的公司股份转入托管账户作为履约保证金，并同时签署委托投资管理协议，授权受托方以保证金资金总额为基础，运用理财或投资方式实现资本增值。 通过签订“托管协议”，阿里巴巴既满足了外部投资人对于财报真实性以及财务状况的问询，同时也达到了募集资金的目的。
值得注意的是，此次融资是在阿里巴巴整体营收增长的情况下实现的，并且没有损害阿里巴巴的商业利益。有分析称，“托管协议”实际上是一种创新的融资手段，不仅达到了融资目的还维护了公司形象。 在阿里上市的道路上，“托管协议”只是一个开始。十年后，即2014年，阿里巴巴再一次使用了类似的融资工具——香港上市。 此时阿里的业务已经涵盖电商、支付、云计算等多个领域，收入也从2007年的75亿元增长到2013年的690亿元。但互联网行业的市场竞争异常激烈，阿里的业绩增长也受到了一定的影响，尤其是移动端业务的发展并未达到预期。
为了继续拓展业务并缓解盈利压力，阿里巴巴在2013年年底启动了香港上市程序。和十年前相比，阿里巴巴的融资环境发生了较大的变化：国内互联网企业海外IPO面临政策瓶颈，而在国内上市又存在净利润指标要求。 经过精心准备，阿里巴巴最终选择了H股作为二次上市的地点。2014年5月，阿里集团正式在联交所挂牌，成为中国首个同时在美股和港股上市的互联网公司。